Communiqués de presse

28 avril 2004                                                                                        

Les Aliments Maple Leaf communique ses résultats financiers du premier trimestre

TORONTO, ONTARIO - (CCNMatthews - Le 28 avril 2004) - Progression de 45 % du bénéfice d'exploitation; hausse de 128 % du bénéfice par action

Les Aliments Maple Leaf Inc. (TSX : MFI) communiquait aujourd'hui ses résultats financiers pour le premier trimestre terminé le 31 mars 2004.

Monsieur Michael McCain, président et chef de la direction, a fait la déclaration suivante : " Le bénéfice d'exploitation et le bénéfice par action ont nettement progressé au premier trimestre; cette progression reflète l'amélioration constante de notre rendement et de la conjoncture marchande qui a commencé vers la fin de 2003. Nous avons réalisé une progression du bénéfice tant dans l'entreprise de boulangerie que dans l'entreprise des protéines, malgré les marges inférieures des transformateurs de porc en Amérique du Nord, par rapport à l'an dernier. Nous prévoyons que cette amélioration des tendances se poursuivra en 2004 et que notre rendement financier sera amélioré tant par l'acquisition récente de Schneider Foods que par les progrès constants que nous faisons pour accroître l'innovation en matière de produits et les ventes à valeur ajoutée. "

Au premier trimestre, les ventes se sont chiffrées à 1,19 milliard $, en regard de 1,25 milliard $ en 2003, alors que le bénéfice d'exploitation avant les frais de restructuration a progressé à 48,0 millions $, en regard de 33,2 millions $ à l'exercice précédent. Les comparaisons de bénéfices d'exploitation excluent les 7,4 millions $ au titre des frais de restructuration du premier trimestre de 2003. La direction estime qu'il s'agit de la meilleure façon d'évaluer les résultats d'exploitation, les frais de restructuration n'étant pas représentatifs du bénéfice d'exploitation courant. Les comparaisons de bénéfice sont également affectées par le revenu lié aux ventes de quotas de production de volaille au cours des deux années et par un gain lié à la clôture d'un régime de retraite à l'exercice précédent. Comme le précise le tableau suivant, avant de tenir compte de ces postes, le bénéfice de l'exploitation a progressé de 57 %.

Bénéfice d'exploitation avant frais de restructuration 

(en millions $)                                Premier trimestre
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Chaîne des valeurs des protéines       2004        2003    Variation
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Groupe des produits de la viande       10,0         4,4             
Groupe agro-alimentaire                16,2        10,2             
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Total de la Chaîne des valeurs 
  des protéines                        26,2        14,6        79,5%
Groupe des produits de boulangerie     17,7        13,3        33,1%
--------------------------------------------------------------------
                                       43,9        27,9        57,3%
Vente de quotas de production           4,1         0,6             
Gain lié à la clôture d'un 
  régime de retraite                     -          4,7             
--------------------------------------------------------------------
                                       48,0 $      33,2 $      44,6%
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Au premier trimestre, le bénéfice net a atteint 19,3 millions $ (0,16 $ par action), en regard de 6,0 millions $ (0,04 $ par action) à l'exercice précédent. Avant la comptabilisation des frais de restructuration, le bénéfice net de l'exercice précédent s'établissait à 9,5 millions $ (0,07 $ par action).

Au premier trimestre, les autres revenus ont atteint 1,1 million $, depuis 0,3 million $ à l'exercice précédent; cette hausse est attribuable principalement à un gain sur la vente d'éléments d'actif fixes en 2004 de 1,0 million $.

Au premier trimestre, les frais d'intérêt se sont chiffrés à 16,7 millions $, en regard de 16,2 millions $ à l'exercice précédent. Même si les niveaux d'endettement moyen ont été supérieurs à ceux de l'an dernier, ce facteur a été compensé en grande partie par des taux d'intérêt moindres.

Les flux de trésorerie provenant de l'exploitation au premier trimestre de 2004 ont pris la forme d'une source de fonds de 24,0 millions $, comparativement à une utilisation de fonds de 67,0 millions $ à l'exercice précédent. Cette nette amélioration est attribuable à la progression du bénéfice et à l'investissement moindre lié au fonds de roulement, attribuables en partie à une augmentation de 20 millions $ du programme de titrisation des comptes-clients de la Société. Les dépenses en immobilisations, de 21,1 millions $, correspondent à celles de l'exercice précédent.

Le Groupe des produits de la viande (produits de viande préparés à valeur ajoutée de marque; produits de porc à valeur ajoutée de marque et frais et congelés; produits de poulet et de dinde à valeur ajoutée de marque et frais et congelés; et commercialisation, distribution et commerce d'aliments à l'échelle mondiale)

Au premier trimestre de 2004, les ventes du Groupe des produits de la viande ont fléchi à 678,6 millions $, depuis 721,0 millions $ à l'exercice précédent, principalement par suite d'une diminution du nombre de porcs transformés. Les importantes hausses de ventes dans les entreprises de volaille et de viandes emballées de la Société ont en partie compensé ces baisses des ventes.

Le bénéfice d'exploitation, avant la comptabilisation d'un gain 4,7 millions $ lié à la clôture d'un régime de retraite l'an dernier, a progressé à 10,0 millions $, depuis 4,4 millions $ en 2003. Les principaux facteurs ayant contribué à cette progression au cours du trimestre ont été l'amélioration des marges brutes associées aux ventes de volaille et l'accroissement du bénéfice provenant des viandes emballées destinées au consommateur. Les marges brutes de l'entreprise de volaille ont été favorisées par une association de hausses de parts de marché de Maple Leaf Prime Naturellement et par l'amélioration de la conjoncture marchande canadienne. Les rôtis précuits Maple Leaf, lancés en 2003, ont continué leur forte progression dans le marché. En outre, d'importants bénéfices ont été réalisés suite à l'amélioration des exploitations de transformation des viandes du Canada Atlantique au cours du trimestre. Les marges brutes liées au porc frais ont fléchi, parallèlement à une baisse approximative de 17 % d'un trimestre à l'autre des marges moyennes des transformateurs de porcs nord-américains publiées par USDA. Ceci a été en partie compensé par des améliorations de l'éventail de produits de la Société alors que les ventes de porc de marque et à valeur ajoutée, commandant une marge supérieure, ont progressé. La rentabilité des exploitations internationales de la Société a fléchi par rapport à l'an dernier, en raison de ventes de porc moindres au Japon. La direction prévoit que le redressement de la demande sur le marché japonais se poursuivra.

Au premier trimestre, une souche de grippe aviaire a été constatée dans certains parcs de volailles aux Etats-Unis, et un peu plus tard en Colombie-Britannique, ce qui a été à l'origine d'une réduction des populations d'oiseaux dans les régions affectées. Même si ceci a créé une pénurie à court terme de l'approvisionnement en volaille, l'incidence pour Les Aliments Maple Leaf n'est pas considérable, pourvu que ces épisodes de grippe aviaire ne se répètent pas, par tout le Canada.

Le 5 avril 2004, la Société a conduit à terme l'acquisition de Schneider Corporation ("Schneider Foods"), contre environ 500 millions $, ce qui comprend la prise en charge d'une dette de Schneider Foods d'environ 95 millions $. Le prix est assujetti à des ajustements de clôture qui seront finalisés d'ici à la fin du deuxième trimestre.

Groupe agro-alimentaire : (recherche, développement et approvisionnement de produits et de services de qualité de nutrition destinés au bétail; aliments pour animaux d'agrément; production de porc; et recyclage de sous-produits d'animaux)

Au premier trimestre, les ventes du Groupe agro-alimentaire ont fléchi à 212,1 millions $, depuis 223,0 millions $ à l'exercice précédent; cette baisse est presque entièrement attribuable à la baisse du prix des denrées, alors que les volumes des produits de nutrition et les ventes de porc ont augmenté par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent.

Le bénéfice d'exploitation, avant la comptabilisation des ventes des quotas de production de volaille, a progressé de 59 % et a atteint 16,2 millions $, depuis 10,2 millions $ à l'exercice précédent. Les exploitations de recyclage de sous-produits d'animaux ont profité de grands volumes, alors que le bénéfice provenant des entreprises de nutrition d'animaux ont enregistré une modeste progression par rapport à l'exercice précédent. Le bénéfice associé à la production de porc a augmenté par rapport à l'exercice précédent. Les modifications faites par la Société au début de 2003 afin de réaligner les coûts de production et les contrats pour refléter les fluctuations des monnaies, associées à la progression rapide du prix du porc vers la fin du trimestre, ont commencé à compenser les effets du redressement du dollar canadien. La direction estime que la position de possession réelle du porc par la Société baissera depuis 28 % au premier trimestre à environ 20 % au deuxième trimestre, par suite de la renégociation des contrats liés au porc.

Groupe des produits de boulangerie (produits de boulangerie à valeur ajoutée de marque et frais et congelés, notamment des produits de boulangerie précuits congelés; et sauces et pâtes alimentaires de spécialité)

Au premier trimestre, les ventes du Groupe des produits de boulangerie ont fléchi de 1 % et se sont chiffrées à 304,0 millions $, en regard de 307,5 millions $ à l'exercice précédent, principalement par suite de l'incidence du redressement du dollar canadien sur les ventes libellées en dollars américains. Après redressement pour tenir compte de cet effet du taux de change, les ventes ont enregistré une légère hausse par rapport à l'exercice précédent, par suite de la progression des ventes de produits de boulangerie congelés.

Le bénéfice d'exploitation a progressé de 33 % et a atteint 17,7 millions $, en regard de 13,3 millions $ à l'exercice précédent; cette progression est attribuable principalement aux progressions importantes des bénéfices liés aux produits de boulangerie congelés en Amérique du Nord et au Royaume-Uni. Ces exploitations ont profité d'améliorations dans le domaine des services alimentaires et de l'éventail des produits de détail, de chiffres supérieurs et de hausses de prix qui ont compensé en grande partie l'accroissement des coûts des intrants. Les exploitations de produits de boulangerie frais ont réalisé une modeste progression du bénéfice d'exploitation, avec une amélioration de l'éventail des produits et des marges dans la plupart des régions du pays. Ce rendement a été contrarié dans une certaine mesure par des inefficacités constantes dans les boulangeries du Canada Atlantique résultant de la consolidation des exploitations de production et de distribution en 2003. Des progrès ont été réalisés au cours du premier trimestre pour régler ces problèmes et la direction prévoit une amélioration des résultats pour le reste de l'année. Au cours du trimestre, le prix du blé a nettement augmenté par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent, ce qui a entraîné la hausse du prix de la farine; toutefois, les hausses de prix mises en vigueur par la Société à la fin de 2003 et au premier trimestre de 2004 ont en grande partie compensé ces hausses et la hausse d'autres coûts d'intrants.

La tendance récente en Amérique du Nord visant l'adoption de régimes alimentaires à faible teneur en hydrates de carbone n'a pas beaucoup influencé les exploitations de boulangerie au premier trimestre; la Société commence toutefois à constater un ralentissement du marché du pain blanc commercial au deuxième trimestre, associé selon la direction aux régimes à faible teneur en hydrates de carbone. La Société est bien placée pour réagir à cette tendance en raison de sa très bonne position marchande pour ce qui regarde les produits de pain à grains entiers et autres produits de pain de santé, puisque la demande de ces produits a tendance à s'accroître dans les marchés sensibles à la nutrition. Ainsi, par exemple, le marché canadien dans le secteur des grains entiers a progressé de 7 % au premier trimestre, par rapport à une baisse de 1 % dans la catégorie générale du pain commercial. La Société a procédé à la fin de 2003 au lancement de produits de rechange à plus faible teneur en hydrates de carbone, et la croissance du chiffre de ventes des pains Dempster's Carb Wise et Healthy Way Carb Conscious a été très bonne tout au long du premier trimestre de 2004.

Modification de la présentation des données par secteur

Avant 2004, la Société incluait l'impact du coût des contrats de production conclus avec les producteurs de porc dans le Groupe des produits de la viande, sous la forme de hausses ou de baisses des coûts d'approvisionnement en porc. Toutefois, comme ces contrats sont inclus dans le calcul de la position de possession réelle du porc divulguée par la Société, la direction a décidé qu'il serait plus approprié d'inclure l'incidence de ces contrats dans les résultats d'exploitation du Groupe agro-alimentaire. Des montants correspondants ont été reformulés pour refléter ce changement de présentation. On trouvera sur le site Internet de la Société, au www.mapleleaf.com l'effet sur le bénéfice sectoriel pour chaque trimestre de 2003.

Autres sujets

Les Aliments Maple Leaf a déclaré un dividende de 0,04 $ par action payable le 30 juin 2004 aux actionnaires inscrits le 11 juin 2004.

La société Les Aliments Maple Leaf Inc., une société de transformation alimentaire canadienne de pointe, a pour mission de fournir des produits alimentaires de qualité aux consommateurs du monde entier. La Société, dont le siège social est à Toronto, au Canada, emploie maintenant plus de 23 000 personnes dans ses établissements répartis par tout le Canada ainsi qu'aux Etats-Unis, en Europe et en Asie.

Une présentation à l'intention des investisseurs, concernant les résultats financiers du premier trimestre de la Société, est accessible au www.mapleleaf.com et peut être visionnée sous la rubrique Relations avec les investisseurs, à la page des résultats trimestriels. Une conférence téléphonique est prévue pour 14 h 00 HNE, le 28 avril 2004, afin de passer en revue les résultats financiers du premier trimestre de Les Aliments Maple Leaf. Pour participer à la conférence, veuillez composer le 1-416-405-9328 ou le 800-387-6126. Les personnes qui ne peuvent participer à la conférence pourront avoir accès à un enregistrement de la conférence, une heure après celle-ci, au 416-695-5800 / 800-408-3053 (code d'accès 3035969#).

Une webdiffusion des résultats financiers du premier trimestre sera accessible au www.firstcallevents.com/service/ajwz404882369gf12.html, à 14 h 00 HNE, et au moyen d'un lien sur le site Internet de la Société, au www.mapleleaf.com . Un enregistrement archivé de la webdiffusion sera disponible après la conférence sur chacun des liens mentionnés ci-dessus.

La Société tient son assemblée annuelle et extraordinaire aujourd'hui même, à 11 h 00, au Studio Glenn Gould, Edifice de la CBC, premier étage, 250 ouest, rue Front, à Toronto. Une webdiffusion en direct de l'assemblée sera accessible au www.startcast.com/shows/91/A0003. Un enregistrement de la webdiffusion sera également accessible à cette adresse ou par l'intermédiaire du site Internet de la Société au www.mapleleaf.com/Investor/PresentationsWebCast, peu après la clôture de l'Assemblée annuelle et extraordinaire.

Les Aliments Maple Leaf Inc.
Bilan consolidé 

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En milliers de dollars canadiens              Au               Au   
                                           31 mars       31 décembre
                                       2004         2003        2003
--------------------------------------------------------------------
                                (non vérifié)  (non vérifié)
ACTIF
Actif à court terme :
 Espèces et quasi-espèces         46 085 $    122 009 $    38 908 $ 
 Comptes-clients (Note 2)        226 256      240 514     242 306   
 Stocks                          292 118      275 568     259 758   
 Actif lié aux impôts futurs       4 352        9 616       4 854   
 Frais payés d'avance et  
  autres éléments d'actif         12 407       16 421       9 355   
--------------------------------------------------------------------
                                 581 218      664 128     555 181   
Investissements dans des 
  sociétés associées              56 209       66 550      58 189   
Propriétés et équipement         795 972      770 172     802 332   
Autres éléments d'actif 
  à long terme                   179 453      167 460     171 262   
Actif lié aux impôts futurs       31 591       17 125      29 906   
Fonds commercial et autres  
  éléments d'actif incorporels   531 918      474 681     531 851   
--------------------------------------------------------------------
                               2 176 361 $  2 160 116 $ 2 148 721 $ 
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--------------------------------------------------------------------


PASSIF ET CAPITAUX PROPRES 
 Passif à court terme :
 Comptes-fournisseurs 
  et charges à payer             509 296 $    479 046 $   501 997 $ 
 Impôts et autres taxes à payer    5 079       18 691      12 212   
  Partie à court terme de  
   la dette à long terme           4 400       10 013       4 959   
--------------------------------------------------------------------
                                 518 775      507 750     519 168   
Dette à long terme               736 051      765 472     730 627   
Impôts futurs à payer             56 246       46 063      50 397   
Autres éléments de 
  passif à long terme             35 907       17 905      35 274   
Participation minoritaire         70 734       93 405      70 068   
Capitaux propres                 758 648      729 521     743 187   
--------------------------------------------------------------------
                               2 176 361 $  2 160 116 $ 2 148 721 $ 
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Les notes afférentes aux états financiers consolidés constituent 
un élément intégral des présents états.


Les Aliments Maple Leaf Inc.
Etats consolidés des résultats financiers 

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En milliers de dollars canadiens,            Trimestres terminés les
sauf les données sur les actions                             31 mars
                                              2004              2003
--------------------------------------------------------------------
                                      (non vérifiés)  (non vérifiés)

Ventes                                 1 194 731 $       1 251 464 $

Bénéfice d'exploitation 
 avant frais de restructuration           48 002            33 248  
Frais de restructuration                       -           (7 422)  
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice d'exploitation                   48 002            25 826  
Autres revenus (Note 3)                    1 096               312  
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant intérêts et impôts         49 098            26 138  
Frais d'intérêt                           16 726            16 176  
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant impôts                     32 372             9 962  
Impôts                                    11 298             3 327  
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant participations 
   minoritaires                           21 074             6 635  
Participations minoritaires                1 743               653  
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice net pour la période              19 331 $           5 982 $
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--------------------------------------------------------------------

Bénéfice par action (non dilué et dilué)
 (Note 4)                                   0,16 $            0,04 $
Dividende par action déclaré                0,04              0,04  
Nombre moyen pondéré d'actions 
 (en millions)                            113,2              113,0  

Les notes afférentes aux états financiers consolidés constituent un 
élément intégral des présents états.


Les Aliments Maple Leaf Inc.
Etats consolidés des bénéfices non répartis 

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En milliers de dollars canadiens, 
 sauf les données sur les actions    Trimestres terminés les 31 mars
                                             2004               2003
--------------------------------------------------------------------
                                      (non vérifiés)  (non vérifiés)
Bénéfices non répartis, 
  début de la période                      74 982 $         63 758 $
Bénéfice net pour la période               19 331            5 982  
Dividendes déclarés (0,04 $ par action;
 2003 : 0,04 $ par action)                (4 528)          (4 525)  
Imputation liée 
  aux débentures convertibles             (1 216)          (1 209)  
Prime liée au rachat de capital-actions         -            (592)  
--------------------------------------------------------------------
Bénéfices non répartis, 
  fin de la période                        88 569 $         63 414 $
--------------------------------------------------------------------
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Les notes afférentes aux états financiers consolidés constituent un 
élément intégral des présents états.


Les Aliments Maple Leaf Inc.
Etats consolidés du flux de trésorerie 

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--------------------------------------------------------------------
En milliers de dollars canadiens     Trimestres terminés les 31 mars
                                             2004               2003
--------------------------------------------------------------------
FLUX DE TRESORERIE FOURNI PAR 
  (UTILISE DANS) :              (non vérifiés)        (non vérifiés)

Activités d'exploitation 
 Bénéfice net pour la période              19 331 $          5 982 $
 Ajout (déduction) de postes 
   n'influant pas sur l'encaisse :                                  
  Dépréciation                             26 304           24 685  
  Compensation fondée sur des actions         625               12  
  Participations minoritaires               1 743              653  
  Impôts futurs                             5 956              819  
  Accroissement de l'actif 
   lié aux retraites                      (5 087)          (7 550)  
  Pertes non réparties des sociétés 
   associées                                  443              407  
  Gain sur la vente de propriétés 
   et d'équipement                        (1 049)            (132)  
  Autres                                  (3 082)          (1 685)  
 Evolution d'autres créances à long terme   (655)               59  
 Evolution du fonds de roulement autre 
   qu'en espèces                         (20 487)         (90 254)  
--------------------------------------------------------------------
                                           24 042         (67 004)  
--------------------------------------------------------------------
Activités de financement 
 Dividende versé                          (4 528)          (4 525)  
 Dividende versé en vertu 
   de participation minoritaire             (234)            (664)  
 Accroissement de la dette à long terme     9 000           75 113  
 Diminution de la dette à long terme      (3 035)          (9 954)  
 Intérêts versés sur 
   les débentures convertibles            (1 370)          (1 370)  
 Accroissement du capital-actions             277            1 289  
 Actions rachetées aux fins d'annulation        -          (1 200)  
 Autres                                       463              464  
--------------------------------------------------------------------
                                              573           59 153  
--------------------------------------------------------------------
Activités d'investissement 
 Ajouts aux propriétés et à l'équipement (21 115)         (20 252)  
 Produit de la vente de propriétés et
  d'équipement                              3 674              446  
 Evolution d'autres placements, nette         515          (7 460)  
 Autres                                     (512)              260  
--------------------------------------------------------------------
                                         (17 438)         (27 006)  
--------------------------------------------------------------------

Accroissement (diminution) des 
   espèces et quasi-espèces                 7 177         (34 857)  
Espèces et quasi-espèces, 
   début de la période                     38 908          156 866  
--------------------------------------------------------------------
Espèces et quasi-espèces, 
   fin de la période                       46 085          122 009  
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Les notes afférentes aux états financiers consolidés constituent un 
élément intégral des présents états.


Les Aliments Maple Leaf Inc.
Résultats financiers sectoriels 

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                                  Trimestres terminés les
En milliers de dollars canadiens            31 mars      
                                        2004        2003 
---------------------------------------------------------
                            (non vérifiés) (non vérifiés)
Ventes
 Groupe des produits de la viande   678 633 $   720 968 $
 Groupe agro-alimentaire            212 125     222 995  
 Groupe des produits de boulangerie 303 973     307 501  
---------------------------------------------------------
                                  1 194 731 $ 1 251 464 $
---------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------
Bénéfice lié à l'exploitation, 
   avant frais de restructuration (1)
 Groupe des produits de la viande    9 985 $      9 075 $
 Groupe agro-alimentaire             20 275      10 895  
 Groupe des produits de boulangerie  17 742      13 278  
---------------------------------------------------------
                                     48 002 $    33 248 $
---------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------
Dépenses d'immobilisations 
 Groupe des produits de la viande       6 701 $   9 619 $
 Groupe agro-alimentaire                2 738     4 560  
 Groupe des produits de boulangerie    11 676     6 073  
---------------------------------------------------------
                                       21 115 $  20 252 $
---------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------
Amortissement
 Groupe des produits de la viande      10 490 $  10 313 $
 Groupe agro-alimentaire                5 067     4 493  
 Groupe des produits de boulangerie    10 747     9 879  
---------------------------------------------------------
                                       26 304 $  24 685 $
---------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------


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--------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------
                                              Au              Au    
En milliers de dollars canadiens            31 mars      31 décembre
                                        2004        2003        2003
--------------------------------------------------------------------
                                 (non vérifiés) (non vérifiés)
Total de l'actif
 Groupe des produits de la viande  683 577 $   701 654 $   666 489 $
 Groupe agro-alimentaire           582 899     516 677     555 693  
 Groupe des produits de 
   boulangerie                     696 934     715 025     716 463  
 Eléments d'actifs non attribués   212 951     226 760     210 076  
--------------------------------------------------------------------
                                 2 176 361 $ 2 160 116 $ 2 148 721 $
--------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------

1) Avant 2004, la Société intégrait l'incidence du coût des contrats de production conclus avec les producteurs de porc dans le Groupe des produits de la viande. La direction de la Société a décidé qu'il est plus approprié d'inclure ces incidences dans les résultats d'exploitation du Groupe agro-alimentaire. Le bénéfice d'exploitation sectoriel de 2003 avant les frais de restructuration a donc été reformulé pour refléter ce changement de présentation et en permettre la comparaison à celui de 2004.

Les notes afférentes aux états financiers consolidés constituent un élément intégral des présents états.

Les Aliments Maple Leaf Inc.

Notes aux états financiers consolidés

(Pour les trimestres terminés le 31 mars 2004 et le 31 mars 2003)

(Les montants des tableaux sont exprimés en milliers de dollars

 canadiens, sauf les données sur les actions)

/T/

1. Politiques comptables importantes

Les états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés devraient être lus de concert avec les états financiers consolidés annuels pour l'exercice terminé le 31 décembre 2003. Ces états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés ont été préparés conformément aux principes comptables généralement reconnus au Canada en utilisant les mêmes politiques comptables que celles appliquées aux états financiers consolidés pour l'exercice terminé le 31 décembre 2003.

a) Relations de couverture

Comme en traite la note 2 m) i), Relations de couverture, des états financiers consolidés annuels pour l'exercice terminé le 31 décembre 2003, la Société se conforme à la ligne directrice comptable 13 de l'ICCA.

b) Comptabilisation des obligations liées à la mise hors service d'actif

En mars 2003, l'ICCA a publié une nouvelle norme comptable, le chapitre 3110, " Obligations liées à la mise hors service d'actif ". La nouvelle norme exige que les sociétés comptabilisent la juste valeur d'une obligation liée à la mise hors service d'un élément d'actif comme une charge au cours de la période où la Société encourt une obligation légale associée à la mise hors service d'un élément d'actif corporel de longue durée résultant de l'acquisition, de la construction, du développement ou de la mise en valeur et de l'exploitation normale de l'élément d'actif. Les sociétés doivent également comptabiliser un montant correspondant comme élément d'actif qui est amorti par imputation aux résultats financiers pour le cycle de vie de l'élément d'actif. Les sociétés doivent adopter le chapitre 3110 pour les exercices financiers à compter du 1er janvier 2004. La Société a évalué l'incidence de cette nouvelle norme et arrêté qu'il n'y a pas d'incidence importante.

c) Données correspondantes

Certaines données correspondantes de 2003 ont été regroupées de manière à ce qu'elles correspondent à la présentation des états financiers adoptée en 2004.

2. Comptes-clients

Dans le cadre des programmes de titrisation renouvelable, la Société a vendu, avec recours limités, certains de ses comptes-clients commerciaux à des institutions financières. La Société conserve les responsabilités relatives à la prestation des services et assume une obligation de recours limités en ce qui a trait aux comptes-clients en défaut. Le 31 mars 2004, des comptes-clients commerciaux se chiffrant à 201,7 millions $ (le 31 mars 2003 : 180,1 millions $) avaient été vendus dans le cadre de ces programmes.

3. Autres revenus

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--------------------------------------------------------------------
                                     Trimestres terminés les 31 mars
--------------------------------------------------------------------
                                           2004               2003  
Gain lié à la vente de propriétés
   et d'équipement                        1 049 $              132 $
Revenu de location                          102                 58  
Dividendes reçus                              -                 39  
Perte de sociétés associées                (12)               (82)  
Gain (perte) lié à 
   des opérations immobilières             (43)                165  
--------------------------------------------------------------------
                                          1 096 $              312 $
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4. Bénéfice par action

Le tableau suivant présente le calcul du bénéfice par action avant
dilution et après dilution.

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                                     Trimestres terminés les 31 mars
--------------------------------------------------------------------
                                           2004               2003  
Numérateur :
 Bénéfice net                            19 331              5 982  
 Débenture convertible, imputation      (1 216)            (1 209)  
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice disponible aux 
   porteurs d'actions ordinaires         18 115 $            4 733 $
--------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------

Nombre moyen pondéré d'actions 
   (en millions)                          113,2              113,0  
Bénéfice par action (non dilué et dilué)   0,16 $             0,04 $
--------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------

5. Instruments dérivés

Dans le cours normal des affaires, la Société conclut des instruments financiers dérivés afin de réduire la juste valeur sous-jacente et les risques de flux de trésorerie associés au change, aux taux d'intérêt et aux prix des denrées. Si la Société n'avait pas conclu ces contrats, le bénéfice d'exploitation aurait été supérieur de 0,4 million $ et les frais d'intérêt auraient été supérieurs de 3,7 millions $ au premier trimestre de 2004.

6. Acquisition de Schneider Corporation

Le 5 avril 2004, la Société a mené à terme l'acquisition de Schneider Corporation ("Schneider Foods"), contre environ 500 millions $, ce qui comprend la prise en charge d'une dette de Schneider Foods d'environ 95 millions $. Le prix d'acquisition est assujetti à des ajustements de clôture qui seront finalisés vers la fin du deuxième trimestre.

L'acquisition a été financée au moyen d'une association de facilités de crédit existantes non utilisées, d'une nouvelle facilité bancaire à court terme et par la prise en charge de la dette existante de Schneider Foods.

La Société a conclu le 1er mars 2004 un accord de crédit avec un syndicat bancaire. Le montant de la facilité fournie par ce syndicat assure une somme pouvant atteindre 205 millions $ pour financer une partie du prix d'achat et tout remboursement requis de titres de dette existants de Schneider. La date d'échéance de la facilité est le 5 avril 2005 et cette facilité porte un intérêt fondé sur les taux d'acceptation bancaire dans le cas des prêts en dollar canadien et sur le LIBOR dans le cas des prêts en dollars américains.

En plus du financement bancaire, la Société a conclu un accord de financement avec le Conseil du régime de retraite des enseignantes et des enseignants de l'Ontario. Cet accord fournit à la Société un engagement de réserve du Conseil du régime de retraite des enseignantes et des enseignants de l'Ontario visant l'achat, à la discrétion de la Société, d'actions du trésor de la Société jusqu'à concurrence de 150 millions $, en tout temps, jusqu'à la date d'échéance du 15 avril 2005. Le prix des actions acquises dans le cadre de cet accord serait le cours du marché, avec rabais de 6 %, lié aux actions ordinaires de la Société, avant l'émission.

En 2004, la direction évaluera l'incidence de l'acquisition sur la situation financière de la Société et ses ratios de solvabilité, en tenant compte tant du bénéfice récent de la Société que de l'apport de Schneider Foods au flux de trésorerie, et elle verra à mettre en place un nouveau financement à long terme et, si possible, un financement par actions, suffisant pour assurer que la Société maintienne des coefficients d'endettement permettant l'accès à un financement par endettement de qualité investissement.

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